高管变动酿变化:公司今年1月公告王福军辞去华光股份董事长职务,改由蒋志坚担任。现在,蒋志坚同时担任上市公司和控股股东国联环保的董事长,而王福军则担任实际控制人国联发展集团的投资部总经理。我们认为高管层面的变动将减少上市公司与国联环保、国联发展集团间的沟通障碍,直接利好公司后续的运作决策。在国企改革大力推动和打造“百年华光、百亿华光”的背景下,华光股份作为集团唯一上市平台,后续的资产证券化、员工激励等值得期待。

大集团,小公司:公司实际控制人国联发展主业为环保能源、纺织、金融、物流服务,2014年实现营业收入101.5亿元、净利润12.0亿元,其中环保能源板块实现收入46.6亿元、毛利润10.7亿元(华光股份2014年实现收入31.4亿元),是典型的大集团、小公司。

公司是锅炉制造全国领先企业:公司专注于能源和环保领域的电站设计、设备成套、工程总包等电站综合系统集成和服务,主要业务包括锅炉设备制造(节能高效发电设备、环保新能源发电设备)、电站工程与服务、环境工程与服务与地方能源供应,是国内锅炉设备供应的龙头企业。

结构调整,环保&光伏业务增长势头明显:受制于经济下滑和火电产能过剩,锅炉整体市场下滑,但公司积极调整业务结构,转型环保新能源业务。其中1、环保业务上,公司开发的垃圾焚烧发电锅炉市占率提升(2015年订单5.2亿元,同比增加413%),并积极延伸产业链至垃圾焚烧的建设和运营管理。过去几年虽然出台的垃圾焚烧订单较多,但实施的较少,空间依旧广阔。此外,公司还发展烟气治理业务(承接烟气治理业务的子公司华光新动力2015年实现净利润5671万元,同比增加52.3%);2、光伏业务上,公司控股股东国联环保成立“中设国联”平台对接光伏业务,而公司承接其光伏电站总包epc业务,在国联环保大力发展光伏业务的背景下,公司订单增长迅速(2014-2015年光伏订单为1.2、9.0亿元)。

投资建议:公司是国内锅炉制造龙头真人百家家乐app,随着业务结构的不断调整,环保锅炉、烟气治理、光伏epc等业务有望迎来高成长,预计2016-2018年eps为0.52、0.65、0.71元,对应pe为28X、22X、21X,公司是典型的小公司、大集团,后续国企改革值得期待,给予“买入-A”评级,6个月目标价20元。

风险提示:订单进度不达预期。

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石家庄锦程环保工程有限公司

企业介绍：石家庄锦程环保工程有限公司是一家专业从事软化水、纯净水、循环水处理设备，药剂生产销售，及各种水处理工程设计施工的高新技术企业。

石家庄锦程环保工程有限公司采用德国及欧、美等国家先进的水处理技术、产品，专门致力于水处理领域的新技术应用和推广，为主要产品进行市场开发及销售、成功的建立了良好的销售网络。有着一流的人才、严格的管理制度和先进的国外技术作后盾。坚持“以科技为先导，以质量求生存”的经营理念，以卓越的产品、合理的价格、一流的服务、全心全意为客户服务。

石家庄锦程环保工程有限公司成立以来以科技为先导，不断开发，应用国内外先进的水处理技术和工艺，引进高素质人才真人百家家乐app，强化内部管理，以此向客户提供最好的，最有效的水处理系统，满足不同客户在水处理领域的各种需求，可广泛应用于工业锅炉、热交换器、空调、化工、纺织、制药、石化、食品、电力、电子冶金、印染、房地产等诸多行业。

主营产品或服务：软化水设备,全自动软水器,全程水处理器,硅磷晶及电子除垢仪,全自动过滤机,纯水机及纯水生产线,紫外线净水仪,二氧化氯发生器,水箱自洁消毒器,中水工程,污水工程,不锈钢及玻璃钢水箱,板式换热器,水膜除尘,水处理配件耗材,水处理药剂等。

本公司位于石家庄市桥西区滨河街8号滨河新城，主营软水器饮水机水处理设备等。公司秉承“顾客至上，锐意进取”的经营理念，坚持“客户第一”的原则为广大客户提供优质的服务。欢迎惠顾！

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